作者：马王开 来源：原创 发布日期：08-24
一 | 近期，长端美债收益率快速攀升，引发市场关注。 兄弟们，NBA休赛期一张普通照片，让霍姆格伦再次被推上舆论风口。
二 | 当地时间8月19日，美国财政部宣布，将至少翻倍扩大长期名义附息国债的流动性支持回购规模，涉及10年至20年期、20年至30年期两个期限区间，每次操作规模将由目前最高20亿美元提高至至少40亿美元。有美国球迷晒出他的近照，直言他进入联盟打球4个赛季，身材几乎没有任何肌肉增长。
三 | 相关调整将于9月9日生效，并持续至11月4日。这条评论迅速引发热议，很多球迷拿他和文班亚马做对比。文班亚马每个休赛期都在稳定增肌，身材对抗能力持续升级，反观霍姆格伦，体重甚至不如马刺后卫迪伦-哈珀。 其实身材偏瘦的问题，从霍姆格伦进入联盟第一年就一直存在。 此前，30年期美债收益率一度升至5.337%，创2007年以来新高。
四 | 美国财政部宣布加码回购后，长端美债收益率自高位回落。面对外界质疑，他每次都会表态会努力提升身体强度，但他始终坚持一个原则，增肌不能牺牲自身移动能力。
五 | 上赛季约基奇也公开表态，建议霍姆格伦适当增重长肉。多家基金公司从财政供给、通胀与政策预期等角度分析近期美债市场波动，认为当前美债相关风险并非系统性危机，而是流动性与信心层面的短期扰动。 美国财政部加码回购长期美债 近期，长端美债收益率快速攀升，美债市场供给压力再度受到关注。面对前辈提醒，霍姆格伦也很无奈，他表示自己天生骨架纤细，想要增重练肉的难度，远比普通球员更大。 放在前几个赛季，身材纤细并没有影响他的赛场发挥。 美国财政部此前公布的融资计划显示，预计2026年第三季度净借入7390亿美元私人持有的可交易债务，较5月公布的预测值增加680亿美元。除去新秀赛季受伤报销，他实际只征战3个完整赛季，就以雷霆主力中锋的身份，帮助球队拿下队史首座总冠军。在长端美债收益率创下近19年新高后，美国财政部进一步扩大长期国债回购规模，以支持长期美债市场流动性。 谈及此前美债收益率上行的原因，国海富兰克林基金表示，直接触发市场调整的是长端美债收益率快速拉升。
六 | 后续他还顺利入选全明星、最佳阵容3阵以及最佳防守阵容1阵，个人荣誉稳步积累。很长一段时间，球迷和媒体都在热议他和文班亚马的天赋高低，两人也被视作新时代两大独角兽内线。
七 | 但是上赛季西部决赛的7场对决，彻底终结了这场天赋对比的讨论。这轮系列赛成为霍姆格伦职业生涯至今最大的噩梦，他被文班亚马全方位碾压。
八 | 整个西决系列赛，文班亚马场均可以拿到27.3分、10.9个篮板、3次封盖的全面数据。究其原因，主要是美国财政赤字、政府和科技巨头发债量增加，叠加中东局势变化带来的高油价传导通胀担忧，市场再度下调美联储货币政策未来宽松预期。 美债收益率上行也迅速传导至权益市场。霍姆格伦场均仅有10.7分、7.1个篮板、1.1次封盖，数据差距十分悬殊。国海富兰克林基金指出，长端无风险利率上行会导致远期现金流折现价值下降，因此成长股对利率上行高度敏感，高估值板块率先遭遇资金获利了结。
最致命的是抢七大战，关键生死局里霍姆格伦彻底迷失，全场2投0中只拿到4分，完全无法给球队提供帮助。如果美债收益率继续上行，高估值板块仍将承压；反之，收益率回落后，成长股有望迎来修复。
多重因素影响美债市场 尽管美债市场剧烈波动，但从现有掌握信息来看，机构认为，当前美债相关风险并非系统性危机。 路博迈基金联席投资总监兼公募股票投资二部总经理安昀表示，从现有掌握的信息来看，当前美债相关风险并非系统性危机，而是流动性与信心层面的短期扰动。赛场中还出现极具争议的一幕，暂停期间文班亚马主动用肩膀撞击霍姆格伦，雷霆队友第一时间想要上前出头，霍姆格伦只是惊讶回头，随后默默坐回替补席，没有任何回应。 从流动性指标来看，美元流动性整体仍较为平稳。安昀表示，价维度上，SOFR-OIS利差收窄至0.24bp，金融商票利差收窄，仅高收益债、投资级债利差走阔，VIX指数微升至15.84、MOVE指数微降至74.98，波动幅度有限；量维度上，上周金融流动性虽减少574.4亿美元，但主因7月发债推高TGA规模，准备金占银行总资产比例11.7%，处于“不充裕但无紧张”区间。
赛后这件事引发全网热议，场边解说的奥尼尔直接点破霍姆格伦的赛场心态。奥尼尔表示，球员的眼神和动作不会骗人，霍姆格伦在场上明显被文班亚马打怕了。 不过，短期扰动仍可能持续。鹏华基金认为，地缘政治博弈的反复性预计将导致原油价格维持高波动率，美联储主席沃什近期的表态整体偏鸽，但政策路径不确定性仍大。在能源价格冲击与政策预期反复叠加之下，美债市场波动性预计将进一步加剧，期限溢价双向波动空间扩大。
九 | 他拿到球不敢冲击篮筐，第一选择就是传球给亚历山大，只会被动完成挡拆。
十 | 哪怕被隔扣、被封盖，他都不敢做出回应动作，心态在赛场中彻底崩塌。 有球迷对此表示理解，文班亚马相当于全方位升级的霍姆格伦，身高、臂展、体型、技术全部占优，同类型球员遇到升级版自己，很容易陷入打法绝望。ESPN后续也做了专项分析，在对阵马刺这轮系列赛之前，雷霆一直把霍姆格伦当作王朝建队核心。
十一 | 对于市场为何对流动性问题反应剧烈，安昀认为，相关担忧更多源于“模糊性+冲击性”。
十二 | 球队特意布置战术，安排哈滕出任5号位主防文班亚马，让霍姆格伦打空间4号位专注外线投篮，以此规避短板。但这套战术没有效果，霍姆格伦只要对上文班亚马，就不敢完成任何攻防动作。“流动性问题嵌套复杂、难以一眼看穿，且一旦短期冲击剧烈，易被误读为系统性金融危机；但历史案例——英国养老金、硅谷银行等均显示，流动性冲击央行可快速干预，与需高杠杆加持的债务危机有本质区别，每次冲击反而可能是抄底机会。” 与此同时，供给压力也不宜被过度放大。
十三 | 安昀表示，7月美国企业债发行规模较6月显著下降，并非市场担忧的“供给泛滥”；三季度美债发行压力已有部分在7月释放，后续供给压力有望边际缓解。 美债收益率或维持宽幅震荡 对于本轮美债利率上行，路博迈基金认为，主要原因是期限溢价走阔，而非加息预期升温。
十四 | 投资者对美联储政策信任度不足，推高了持有长期美债所要求的风险补偿。 多家媒体也认为，这轮西决大概率会定义霍姆格伦的职业生涯走向。 对于后续走势，鹏华基金表示，在能源价格冲击与政策预期反复的叠加下，美债市场的波动性预计将进一步加剧，期限溢价双向波动空间扩大，10年期美债收益率可能在宽幅震荡中寻找新的均衡水平。他目前站在分水岭位置，未来要么进化成诺维茨基这般空间型传奇内线，要么沦为身高更高版本的本-西蒙斯，空有天赋却不敢对抗。
十五 | 从基本面来看，鹏华基金表示，美国就业市场整体仍展现出一定韧性，但部分领先指标已经出现边际走弱迹象，后续非农就业数据与通胀读数的走向将共同决定美债利率的中期方向，双向风险均不可忽视。 在投资策略上，鹏华基金表示，将保持策略灵活，积极把握美债市场高波动环境下的波段交易性机会。
十六 | “信用债利差在美债7月大幅上行的背景下整体保持稳定，整体违约率仍处于历史低位，且全球机构配置需求稳健，我们仍认为美元债具备结构性配置价值。内线球员想要立足联盟，进攻和防守必须有一项能打出优势，尤其是在面对文班亚马这种顶级对手时。而唐斯在总决赛的强势发挥，已经证明文班亚马并非不可战胜，问题终究出在霍姆格伦自身。”（文章来源：证券时报）。 记者扎克-哈伯的观点则更加悲观，他从薪资结构分析了雷霆的处境。球队目前持有三份超级顶薪合同，持续触碰第二土豪线，薪资压力长期存在。如果霍姆格伦后续关键战依旧低迷，球队很有可能选择放弃他，甩掉这份5年2.4亿的顶薪合同。 联盟内线格局的变化，也在持续压缩霍姆格伦的生存空间。下个赛季联盟单赛季就有6名球员身高突破2米18，内线对抗强度、身体门槛持续提升，对体型单薄的霍姆格伦越来越不友好。雷霆也提前做好后手准备，在选秀大会首轮12顺位，签下身高2米21、臂展2米3的西班牙中锋阿代-马拉。
十七 | 这位新秀被外界称作文班终结者，既是球队下赛季对位文班亚马的补强筹码，也是替代霍姆格伦的备选方案。 其实霍姆格伦本人一直刻意回避和文班亚马的对比，他多次在采访中表示，自己和文班亚马没有恩怨，只是正常赛场对决。但文班亚马的成长动力，很大一部分来自霍姆格伦，他一直以霍姆格伦先夺冠为目标持续进化。
十八 | 两人截然相反的心态，也注定了不同的成长高度。 老派球迷都清楚，职业赛场从来没有逃避的选项。遇到强者要么迎难而上打回去，要么默默认输接受嘲讽。一旦习惯退让，球员的心态和骨气很难再找回。除此之外，未来国际大赛舞台，身为美国男篮主力内线的霍姆格伦，还要多次对位代表法国男篮的文班亚马，两人的时代对决根本无法避开。霍姆格伦的未来，到底是涅槃重生完成逆袭，还是彻底沦为时代配角？ 兄弟们，你们觉得霍姆格伦还有机会追上文班亚马吗？雷霆会不会放弃他？欢迎在评论区聊聊你的看法！。
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Published on:03:48:02